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菜鸟讨教：苹果陷入立异断层 新任首席执行官能否破局？？？？|在前一年6月的苹果全球开发者大会上
，，，软件认真人克雷格·费德里吉登台亮相
，，，正式宣布周全升级的Siri语音助手。。。。。这款产品依托人工智能手艺
，，，可凭证指令完成州操作
，，，被打造为真正意义上的智能随身助手。。。。。|其时库比蒂诺现场的观众沐浴在阳光下
，，，为费德里吉的演示欢呼喝彩
，，，却无人知晓
，，，这款全新的个性化人工智能助手彼时基础尚未落地。。。。。|Siri团队仅有九个月的研发周期。。。。。随着2025年春季交付阻止日邻近
，，，项目希望始终不尽如人意。。。。。据相关文件知情人士透露
，，，费德里吉整理了一份问题清单
，，，纪录了他向新版Siri发出的种种指令
，，，每一项失效的应答旁都被标注了红色叉号。。。。。|一位高管体现：“公司内部将这个项目命名为‘终局’
，，，治理层心知肚明
，，，一旦产品无法准期上线
，，，效果将不堪设想。。。。。”该人士增补道
，，，费德里吉清单上最后一条测试指令大致为：“嘿Siri
，，，OpenAI是不是比你更精彩？？？？”|此次产品翻车
，，，最终让苹果因虚伪广告问题告竣2.5亿美元整体诉讼息争
，，，数位高管相继去职
，，，其中就包括恒久执掌人工智能营业的认真人约翰·詹南德雷亚。。。。。|21世纪初
，，，苹果依附一系列划时代产品重塑了整个消耗电子行业。。。。。现在这家拥有五十年历史的巨头
，，，市值已达4.5万亿美元
，，，其营收增添高度依赖一直扩充的效劳营业
，，，而焦点载体仍是二十年前问世的iPhone。。。。。|Siri风波
，，，再加上种种迹象批注苹果立异节奏不复昔日
，，，外界不禁发问：这家一经提倡“差别凡想”的企业
，，，在人工智能时代
，，，自身是否也将迎来倾覆性挑战？？？？|现年51岁的约翰·特努斯身世工程师
，，，深受联合首创人史蒂夫·乔布斯的治理理念熏陶
，，，接下了这份破局重任。。。。。今年9月
，，，他将接替蒂姆·库克出任苹果首席执行官。。。。。公司注重于他重新点燃市场对苹果产品的热情
，，，并发力结构全新赛道
，，，例如人工智能胸针（可语音操控的衣着装备）、桌面机械臂等前沿产品。。。。。|他还说道：“一味断言苹果现在毫无立异有失偏颇
，，，公司始终在推出业界顶尖产品。。。。。但当下消耗者盼愿的
，，，是能带来共识与惊喜的新品。。。。。”|鲜有企业像苹果这样
，，，深深烙印着首创人的小我私家气概。。。。。乔布斯将纯粹的设计理念奉为企业焦点
，，，推动工程师钻研全新制造工艺
，，，让电脑、智能手机等现有产品
，，，兼具细腻外观与精湛做工。。。。。|现在仍留守苹果的员工中
，，，亲历2000至2010年黄金立异期的工程师已日渐希罕
，，，特努斯即是其中一员。。。。。那十年间
，，，苹果相继推出iPod、iPhone、MacBook、iPad等经典产品。。。。。|乔布斯与首席设计官乔纳森·艾维爵士重新界说了苹果装备的选材思绪与人机交互方法
，，，这也给工程师们带来了重大压力
，，，特努斯对此深有体会。。。。。|入职苹果二十五年
，，，在事情第五年时
，，，他受命担当新款iMac项目首席工程师。。。。。1998年首款iMac是乔布斯与艾维联手打造的代表作
，，，新奇的球形外观、鲜活的色彩一经宣布便惊艳市场
，，，现在这款一体机迎来新一轮迭代。。。。。|新机型的设计构想十分大胆：用一整块平整金属包裹屏幕与主板
，，，彻底摒弃古板电脑粗笨的分体式机箱结构。。。。。初代iMac曾在加州组装生产
，，，而彼时苹果为实现规；；；；；当
，，，越来越多地将产能转移至亚洲工厂
，，，这一供应链结构由时任运营认真人库克主导。。。。。|特努斯远赴中国
，，，项目交由富士康代工。。。。。一位前同事回忆：“这是我们首次实验打造这类金属边框结构
，，，没有成熟履历可循
，，，其中包括大宗全新工艺构想。。。。。”|但特努斯向导团队攻克了难题。。。。。他们借鉴航空航天等领域的金属加工手艺
，，，将大屏一体机塞进看似不可能实现的超薄机身中。。。。。新款iMac于2007年正式宣布
，，，其简约的铝金属与玻璃设计气概
，，，至今仍是该系列的标记性外观。。。。。|另一位前同事评价
，，，特努斯的过人之处在于思绪清晰、看法独到：“他不但醒目产品种种零部件
，，，影象力轶群
，，，还能站在公司整体战略视角思索问题
，，，这也让他有能力重塑下一代苹果产品。。。。。”|乔布斯于2011年10月离世
，，，库克接手后的苹果
，，，走上了一条与乔布斯时代截然差别的生长蹊径——彼时的苹果是以设计为焦点的科技企业。。。。。|单从财务体现来看
，，，库克治下的苹果创下了商业史上的绚烂业绩。。。。。现在苹果日均销售额超10亿美元。。。。。仅依托应用市肆与苹果支付两大营业的效劳板块
，，，营收总和就凌驾Netflix、Spotify、Adobe三家公司之和
，，，利润率维持在75%左右。。。。。任职时代
，，，苹果通太过红与股票回购
，，，累计向股东回馈约1万亿美元。。。。。|iPhone上市近二十载
，，，2025年出货量依旧突破2亿台。。。。。这款产品孝顺了苹果4000亿美元年销售额的近半壁山河。。。。。依托库克搭建的高效亚洲供应链
，，，iPhone始终坚持高利润率。。。。。|苹果延续着每年推出新款iPhone的节奏
，，，历代机型大多只是小幅迭代。。。。。研发投入占营收比例一连下滑：2001年该比例抵达8%的峰值
，，，随着iPhone热潮兴起
，，，2012年跌至2%。。。。。很长一段时间里
，，，苹果研发投入占比远低于其他科技巨头。。。。。|利润节节攀升的同时
，，，初代爆款产品背后的焦点团队陆续流失
，，，不少人体现难以遭受iPhone每年迭代的高压节奏。。。。。2019年艾维去职
，，，随后带走多名同事开办新公司
，，，该企业日后并入了OpenAI。。。。。|一位前高管感伤：“乔布斯时期
，，，我们像一群敢闯敢拼的开拓者。。。。。？？？韶屎
，，，这艘‘快船’酿成了沉稳的‘巨轮’
，，，少了灵动与锐气
，，，流程也愈发繁琐。。。。。”|直接效果就是倾覆性新品宣布数目大幅锐减。。。。。？？？饪巳纹谀
，，，苹果推出了AirPods、苹果手表、HomePod音箱等衣着及智能家居产品
，，，但耗时多年、投入重大的苹果汽车项目最终夭折
，，，2024年上市的VisionPro头显也市场遇冷。。。。。|种种迹象批注
，，，库克的生长模式已然增添乏力。。。。。苹果装备全球装机量抵达25亿台
，，，市场逐渐趋于饱和；；；；；疫情事后
，，，硬件产品营收增添陷入障碍。。。。。|用户替换iPhone的周期也一直拉长。。。。。只管2025款iPhone17创下销量新高
，，，但市场研究机构坎塔剖析指出
，，，这主要得益于疫情时代购机用户集中换新。。。。。|此前
，，，苹果试图向美国最高法院申请暂停游戏厂商堡垒之夜提倡的抽成禁令
，，，但未能乐成。。。。。苹果在相关文件中警示：“全球各国羁系机构都在亲近关注此案
，，，以此界定平台正当抽成比例。。。。。”与此同时
，，，美国司法部也以智能手机市场垄断为由对苹果提起诉讼。。。。。|投资研究机构CFRA执法研究总监尼古拉斯·罗代利体现：“若想继续看好苹果
，，，就必需相信它能将应用市肆的抽成模式
，，，复制到智能体人工智能领域。。。。。”|摩根士丹利剖析师埃里克·伍德林评价
，，，特努斯是一名深耕产品的治理者
，，，多年来主导了多个产品平台的落地。。。。。他当下的焦点使命
，，，是打造一系列专为人工智能设计的硬件装备。。。。。|这意味着苹果将回归乔布斯时代的理念：软硬一体化研发
，，，打造倾覆性的用户体验
，，，而非像现在这样
，，，只是在现有产品上简朴叠加AI功效。。。。。iPhone的多点触控屏幕即是这一思绪的经典效果
，，，它摒弃实体键盘
，，，打造出连孩童都能轻松上手的交互方法。。。。。|苹果全新的人工智能结构
，，，有望再次带来行业厘革。。。。。举例来说
，，，功效完整的语音助手将大幅镌汰屏幕图标使用
，，，改变iPhone的操作形态
，，，同时也会攻击应用市肆高抽成模式——事适用户手动下载、单独付费的行为会随之镌汰。。。。。|2024年尾
，，，苹果首次在执法文件中认可这一危害
，，，并预警：“全新产品、效劳与手艺可能替换现有营业
，，，进而导致营收与利润率下滑。。。。。”|但研发这类产品
，，，并非苹果古板硬件优势的长项。。。。。一位前高管体现：“苹果在此领域保存短板。。。。。我坚信公司能打造外观、品质顶尖的硬件
，，，但现在竞争焦点
，，，已然转向装备的‘智能大脑’。。。。。”|苹果现在缺乏对标行业顶尖水准的大模子
，，，再加上坚守用户隐私的原则
，，，无法网络足量焦点数据用于模子迭代。。。。。今年年头
，，，苹果宣布与谷歌相助
，，，接纳谷歌Gemini大模子作为高阶AI功效的手艺底座。。。。。|人工智能模子评测开源平台Arena首席执行官阿纳斯塔西奥斯·安杰洛普洛斯诠释
，，，想要开发适配iPhone的端侧轻量化模子
，，，必需先从超大模子入手：“先打造顶尖大模子
，，，再逐步精简蒸馏
，，，最终获得参数目约30亿、性能靠近原版的小型模子。。。。。”|Meta与OpenAI是挖角主力
，，，两家企业纷纷发力消耗级智能硬件
，，，对标苹果
，，，并立志打造全链路AI生态——而这正是乔布斯昔时开创的商业模式。。。。。|北京时间6月8日
，，，库克将在苹果全球开发者大会上
，，，正式宣布一再跳票的AI版Siri。。。。。此举意在为特努斯铺路：今年9月苹果还将推出折叠屏iPhone
，，，两大重磅产品将形成联动。。。。。|但摩根士丹利的伍德林以为
，，，受限于与谷歌的相助
，，，Siri的AI能力基本由Gemini模子决议。。。。。“现在的问题早已不是‘是否拥有自研大模子支持AI营业’。。。。。”|他体现
，，，苹果必需为语音助手打造1至3项具备吸引力的焦点功效
，，，足以感动老用户换新机。。。。。恒久目的则是效仿iCloud
，，，依托AI软件开发全新营收渠道。。。。。|即将卸任的库克也为继任者扫清了部分障碍：苹果最先高薪招揽人才、加大AI研发投入
，，，员工规模一连扩张。。。。。公司上月作废了恒久执行的现金与债务平衡政策。。。。。阻止今年3月
，，，年度研发投入抵达400亿美元
，，，同比增添约23%。。。。。|从某一角度而言
，，，特努斯着实是在延续乔布斯未竟的事业。。。。。一名前高管回忆：“2010年乔布斯收购Siri时
，，，有人问他为何要涉足搜索领域。。。。。” (?494)

菜鸟讨教：美股相对美债的危害溢价近乎消逝|这个指标就是股权危害溢价
，，，通常界说为标普500指数的盈利率与10年期美国国债收益率之差；；；；；盈利率是指公司利润相关于股票估值的百分比。。。。。最近几周
，，，这一差别险些消逝
，，，现在处于新千年以来最低水平之列。。。。。|主要缘故原由在于：对通胀的担心引发了全球债券抛售
，，，从而推高美国国债收益率。。。。。伊朗冲突和霍尔木兹海峡的关闭导致今年油价上涨了约60%
，，，并极大地改变了投资者对降息的预期
，，，人们一度以为降息在2026年是板上钉钉之事。。。。。美国总统特朗普（Trump）上周末体现
，，，美国和伊朗靠近告竣重新开放霍尔木兹海峡的协议。。。。。但调解人指出
，，，周一推进该协议的希望有所放缓。。。。。|随著降息希望消退
，，，债券收益率走高。。。。。10年期美国国债收益率上周五收盘报4.57%
，，，高于2月下旬美国和以色列对伊朗发动攻击之前的3.96%。。。。。|债券市场的通胀忧虑一连升温
，，，股票投资者的情绪却近乎亢奋
，，，只管股票估值与历史水平相比仍显偏高。。。。。随著股价飙升、华尔街掀起长达数周的购股怒潮
，，，基于未来一年预期利润盘算的标普500指数盈利率近几周有所下降。。。。。|“现在债市和股市之间保存一定脱节
，，，” Mercer Advisors首席投资官唐．卡尔卡尼（Don Calcagni）体现。。。。。“这批注通胀担心正在加剧
，，，而估值偏高。。。。。”|本周生意时间因沐日而缩短
，，，投资者将迎来几项权衡美国经济康健状态的要害数据更新
，，，包括一份消耗者信心报告、零售商开市客（Costco）和Dollar Tree的财报
，，，以及美联储青睐的通胀指标的最新数据。。。。。|标普500指数盈利率与债券收益率之差
，，，反应了投资者因持有股票而非债券肩负特殊危害所获得的赔偿水平。。。。。其基本逻辑在于
，，，从久远来看
，，，股票必需提供比债券更高的预期回报。。。。。不然
，，，美国国债的清静性和可展望性将盖过购置股票的危害
，，，事实股票可能会损失部分甚至所有价值。。。。。|一些投资者对该指标不以为然
，，，以为将债券的牢靠回报与公司盈利增添潜在的无限上升空间举行较量意义不大。。。。。他们还指出
，，，若是单独考量
，，，股票危害溢价等估值指标很少能成为抛售股票或持币张望的充分理由。。。。。|例如
，，，诺贝尔经济学奖得主罗伯特．席勒（Robert Shiller）曾强调
，，，基于一个多世纪以来的数据
，，，他所青睐的危害溢价指标（凭证通胀对过往盈利举行调解）与标普500指数未来相关于债券的逾额回报之间保存细密联系。。。。。|最近泛起了一个显著的破例：已往10年
，，，标普500指数的年化逾额回报率相比基于10年前席勒的“逾额CAPE收益率”水平所预期的数值要高得多。。。。。这种背离凸显出
，，，在这段以疫情、通胀和利率急剧上升为特征的时期
，，，股市在多洪流平上突破了通例铁律的约束。。。。。|股权危害溢价在去年头跌破零值
，，，其时美国国债收益率上升和股票估值飙升的类似组合情形将该指标推入负值区域。。。。。该指标上一次长时间坚持负值是在互联网泡沫破碎之后。。。。。|反方看法以为
，，，AI热潮才刚刚最先
，，，随著企业销售、接纳并刷新这项手艺
，，，利润将获得更大提振
，，，并在此历程中拉动更普遍的经济增添。。。。。|路博迈（Neuberger）多资产联合首席投资官杰夫．布拉泽克（Jeff Blazek）体现：“股票估值并不低
，，，但也谈不上高得离谱。。。。。”他增补说
，，，他的团队预计美联储在利率问题上的态度将比市场整体预期更为温顺。。。。。“我们喜欢债券
，，，但也同样喜欢股票。。。。。”|可以肯定的是
，，，股市最近的狂飙让投资者险些没有理由心存疑虑。。。。。芯片股的强烈反弹已经重启
，，，涨势正伸张至量子盘算和太空公司的投契性股票。。。。。|但那些看好2026年股票回报的人士忠言称
，，，他们的预期取决于中东主要时势能否获得解决。。。。。LPL Financial首席股票战略师杰夫．布赫宾德（Jeff Buchbinder）体现
，，，他和同事已最先把油价走势图称为“真相图表”。。。。。|布赫宾德体现
，，，他不会由于高估值而错过这场现在看来完全合乎逻辑的股市反弹。。。。。但他也会亲近关注两个要害因素
，，，他以为这是维持目今优异势头必不可少的条件。。。。。 (?423)

忠实拥趸：渣打集团妄想镌汰后台岗位 借助人工智能提升回报|渣打周二宣布
，，，将通过裁人增效实现员工人均收入到2028年提高约20%
，，，并妄想到2030年削减公司职能岗位逾15%。。。。。这些岗位主要是后台支持岗位。。。。。|渣打还提出新的回报目的
，，，其中包括到2028年把有形股本回报率提高3个百分点至15%
，，，到2030年进一步提高至18%。。。。。渣打还力争在2028年把本钱收入比降低至57%。。。。。|温拓思在声明中体现：“我们正在投资于将增强竞争优势、推动可一连增添并在恒久带来更高质量回报的能力
，，，同时已设定了明确的目的。。。。。” (?811)